泰銘

114年9月8日以56.9元買入2張

泰銘外銷比重50％，營收一半是美元， 114年上半年同比營收減少6％，每股稅後純益1.26元，比去年同期的3.79元，年減66.75％。主要是去年匯兌利益今年轉匯損。以102年1月至114年7月期間營收預測113、114及115年度每股盈餘為6.29、4.61及6.44元，股利分別為5.88、4.31及6.02元，再依114年8月29日收盤56.40元推算次年底股價57.78元，增加2.45％，並因已除息，爰計算二年報酬率10.47%，又外銷比重50.00%，且114年8月28日美元兌新台幣30.58元，較上季末增加5.09%，較年初減少6.67%，爰以56.6元購入1張，另以本期純益減少66.75%，推估明年股利3.92元。

受新台幣升值影響 泰銘首季EPS衰退38％

2025-05-16 08:13:11

由於113年第一季匯兌收益貢獻每股約0.6元，使得泰銘（9927）今年第一季營收雖僅年減1.43％，每股稅後純益（EPS）卻較去年同期減少38％，面對4月台幣暴升，收入以美元為主的泰銘，第二季財報將受台幣兌美元走勢牽動，最大優勢可能只剩鉛錠價格已自今年低點回升。

泰銘今年第一季營收20.75億元，比去年同期的21.06億元年減1.43％，今年第一季每股稅後純益1.19元，比去年第一季1.92元年減38.02％。泰銘發言人童新沅15日表示，今年第一季EPS明顯衰退，主要原因是由於去年第一季有台幣兌美元貶值的帳上匯兌收益1.14億元，大約貢獻每股0.6元所致，而今年第一季的匯兌收益只有2,668萬元。

童新沅說，泰銘雖然沒有出貨到美國市場，但在外銷比重50％，營業收入有一半是美元，在台幣兌美元走勢不明朗的情況之下，第二季財報將受台幣兌美元的牽動，目前以美元支付外購原料，以達到匯率避險效果。

2025-08-07

國內鉛錠龍頭泰銘受到台幣兌美元大幅升值的負面衝擊，第二季單季每股稅後純益只有0.07元，跟去年同期的1.87元，有明顯差距，累計今年上半年每股稅後純益1.26元，則比去年上半年的3.79元，年減66.75％。

泰銘董事會7日通過今年上半年財報，合併營收40.64億元，跟去年上半年的43.11億元，只差了5.73％，但今年上半年每股稅後純益1.26元，則比去年同期的3.79元，年減66.75％。

泰銘發言人童新沅7日表示，泰銘今年第二季的本業，仍屬獲利狀態，遭到台幣兌美元大幅升值的帳面上侵蝕，只剩0.07元，「還好，還有小賺一點點」，比別人因匯率虧損，還好一些。至於今年上半年與去年上半年營收只差不到6％，每股稅後純益卻相差66.75％，主要是去年第二季有匯兌的帳上利益，而今年第二季則是匯兌虧損。

113年9月23日：因借券賣出比例高經證交所於113年9月23日列注意股

泰銘113年9月23日因同年9月19日之最近六個營業日之借券賣出成交量占最近六個營業日總成交量比率17.20%，且9月19日借券賣出成交量較最近六十個營業日之日平均借券賣出成交量放大為11.91倍，經證交所列注意股。另經證交所要求公告自結8月稅前盈餘6,900萬元，淨利率9.92％較上季14.72％衰退32.61％。顯示已有內部人士了解營利率衰退，提前借券賣出。

產業分析

依據法說會，鉛八成用於製作鉛酸電池，其中用作啟動電力48%、動能電力28%及備援電力15%。鉛酸電池因較鋰電池安全、成本及回收成本較低、且能於極端溫度下運作，在基地台、照明及緊急設備之備用電源、電動機車及工業設備之低成本電池市場短期尚無替代方案。

泰銘為臺灣鉛酸回收龍頭及唯一經環保署許可鉛回收之公司，為臺商主要鉛供應商，具護城河，擬長期持有。其鉛錠產品售價即以一個月前的LME(倫敦金屬交易所)報價為基準定價。

財務數據分析

依8月自結損益，營收及營利同比雙退，股價下修，估明年配6.45元，報酬率仍有8.61%，納入建倉股池。

鉛酸蓄電池較鋰電池之優勢如次：一、較安全。二、成本及回收成本較低。三、能於極端溫度下運作；劣勢：一、同儲電量單元之重量體積較大。二、壽命較短。不可替代之運用場景：一、備用電源僅於緊急停電時啟用，不要求較長電池充放電壽命，如不斷電系統、基地台備用電源、照明與緊急設備備用電源。二、電動機車及工業設備之低成本電池。

市場因鋰電池競爭，較無大幅成長機會。

廣隆越南鉛酸蓄電池龍頭。國內鉛酸蓄電池大廠：1.湯淺；2.杰士；3.日立化成；4.廣隆。日立化成及廣隆主要係製作不斷電系統用電池，前 2名係油車用電池。新接日商Honda機車電池訂單。

泰銘 (2375.TW) 是台灣最大的鉛錠製造商，也是亞洲地區重要的鉛資源回收與精煉公司。其業務涵蓋廢鉛酸電池回收、精煉鉛錠與鉛合金的生產。以下針對您提出的各面向進行分析：

泰銘 (2375.TW) 綜合分析

1. 市占率 (Market Share)

• 台灣市場： 泰銘在台灣鉛錠製造及廢鉛酸電池回收市場中佔據 絕對領先地位，可以說是市場的領導者。其回收處理能力和精煉產能遠超過其他國內業者。在台灣市場的佔有率超過 90% 甚至更高。
• 亞洲市場： 在亞洲地區，泰銘也是重要的鉛錠供應商之一。雖然整體市場規模較大，有來自中國、韓國、日本等地的競爭者，但泰銘在品質、環保法規遵循及穩定供應方面具備競爭力，尤其在提供高純度鉛及客製化鉛合金方面，有一定的市場區隔和地位。

2. 主要營收組成 (Main Revenue Components)

泰銘的營收幾乎全部來自於鉛相關產品，主要包括：

• 精煉鉛錠 (Refined Lead Ingot)：從回收廢鉛酸電池中提煉出來的高純度鉛，營收占比50%以上。
• 鉛合金 (Lead Alloy)：依客戶需求，將精煉鉛添加不同金屬（如銻、鈣、錫、砷等）製成各種規格的鉛合金，供不同用途的鉛酸電池使用，營收占比30-40%。
• 其他產品或服務：可能包含少量的其他金屬回收物或相關技術服務，但占比極小。
• 營收與全球鉛酸電池產業景氣及倫敦金屬交易所 (LME) 的鉛價高度連動。

3. 主要客戶占比 (Major Customer Proportions)

泰銘的客戶主要是全球及亞洲地區各大鉛酸電池製造商。由於客戶眾多且商業機密，泰銘不太會公布個別客戶的詳細占比，但可以歸納出客戶類型：

• 台灣地區： 統一GS電池、台塑電池、士林電機、湯淺電池等台灣主要鉛酸電池廠。
• 亞洲地區： 日本、韓國、東南亞、中國大陸等地的主要電池廠。
• 終端應用：
  • 汽車啟動電池 (SLI Batteries)： 供應汽車新車與售後市場。
  • 工業電池 (Industrial Batteries)： 包括不斷電系統 (UPS)、電信基地台備用電源、堆高機/電動車輛用電池。
  • 儲能電池 (Energy Storage Batteries)： 應用於再生能源儲存系統。

泰銘以其產品穩定性、環保合規性及快速供貨能力，與這些電池大廠建立了長期合作關係。

4. 外銷占比 (Export Proportion)

• 主要外銷市場： 日本、韓國、東南亞（如越南、泰國、印尼）、中國大陸等地。
• 競爭優勢： 台灣嚴格的環保法規促使泰銘在生產過程中，對環保設施和技術投入較多，這反而成為其產品在國際市場上的一種品質和環保保證。

5. 主要競爭對手 (Main Competitors)

• 國內市場： 由於泰銘在台灣鉛錠製造和回收領域的規模和技術優勢，國內幾乎沒有能與其直接在規模上抗衡的競爭對手。
• 國際市場 (區域性)：
  • 亞洲地區： 主要競爭來自中國、韓國、日本的大型鉛精煉及電池材料製造商。例如中國的天能集團、超威集團（雖然主要為電池製造商，但也垂直整合了鉛回收及精煉業務）、韓國的Korea Zinc（高麗亞鉛，但其業務更廣泛）。
  • 全球市場： 歐洲的 ECOBAT Technologies（全球最大的鉛回收及製造商之一），以及美國的 Doe Run Company 等。
• 替代能源的競爭 (間接)：
  • 長期來看，鋰離子電池及其他新興電池技術的發展，對鉛酸電池市場構成潛在威脅。特別是在電動車、大型儲能等應用領域，鋰電池的技術進步可能逐漸侵蝕鉛酸電池的市場份額。泰銘需關注此趨勢，並評估是否有多元化或轉型之策略。

6. 最近財報分析 (Recent Financial Report Analysis)

（以下分析基於公開資訊，截至2023年第四季及2024年第一季財報概況，請以最新公布資料為準）

主要觀察點：

• 營收表現：
  • 2023年： 受到全球經濟增長放緩、鉛價波動以及部分終端需求（如電動車對鉛酸電池的替代效應）影響，年度營收可能面臨一定壓力。鉛價下跌會直接影響銷售單價。
  • 2024年Q1： 通常會觀察營收是否呈現年增或季增，並分析其背後原因（例如鉛價回升、電池客戶拉貨動能增強等）。鉛價若有觸底反彈，則有助於營收表現。
• 獲利能力 (毛利率、淨利率)：
  • 鉛價影響： 泰銘的毛利率和淨利率對LME鉛價的波動非常敏感。當鉛價上漲時，庫存評價利益和產品售價上升有利於毛利率；反之，鉛價下跌時則可能面臨庫存跌價損失和獲利壓力。
  • 回收成本： 廢電池的回收成本也是影響獲利的重要因素。
  • 匯率變動： 外銷比重高，新台幣兌美元匯率波動也會影響換算後的營收和獲利。
• 每股盈餘 (EPS)： 觀察EPS的年增率和季增率，以及是否符合市場預期。
• 展望：
  • 鉛價走勢： 仍是影響泰銘獲利最關鍵的外部因素。若全球經濟復甦帶動工業需求，鉛價有望獲得支撐。
  • 鉛酸電池需求： 汽車啟動電池、UPS及電信備用電源等應用市場相對穩定，但電動車的滲透率增加會是長期挑戰。儲能市場雖然有潛力，但鋰電池的競爭日益激烈。
  • ESG趨勢： 泰銘作為鉛回收和精煉的領導者，其在環保和永續經營方面的努力，符合全球ESG投資趨勢，這可能成為其長期競爭優勢。其循環經濟模式具有成本優勢和環保價值。
  • 海外擴張： 泰銘可能持續評估在東南亞等新興市場擴張回收和生產基地的機會，以貼近客戶並降低運輸成本。

總結而言，泰銘是一家具備穩固產業地位、掌握關鍵資源回收技術的企業。其營運受LME鉛價波動影響大，長期則面臨來自替代電池技術的競爭壓力，但也受益於其在循環經濟中的獨特角色和ESG優勢。投資人需密切關注全球鉛價走勢、下游電池產業需求變化以及公司的成本控制能力。