華碩投資筆記

股利預測

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華碩持有3,000股，成本105萬餘元，每股約350.02元，電腦及週邊設備業，已發行7億餘股，現價413.00元，淨變現值123萬餘元。股淨比為1.40，同比轉為成長，存貨週轉率連續增加3次，營利連續衰退5次。

華碩代號(2357)

筆電、伺服器及主機板產品具明顯景氣循環，故採取波段操作。預計於短期營收較長期衰退時出場。持續注意第二季財報是否能轉虧為盈激勵股價持續上揚，如果AI伺服器能貢獻營收。

2023Q1營收組成：電腦(64％)、零組件(34％)、手機(2％) 2023Q1營收組成：電腦(59％)、零組件(40％)、手機(1％) 2022Q1營收組成：電腦(66％)、零組件(33％)、手機(1％)

2022年伺服器營收100億元，佔比約2％，因AI需求，伺服器能貢獻一倍營收。

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觀望第二季財報是否轉虧為盈，激勵股價持續上揚，如果AI伺服器能貢獻營收，於短期營收較長期衰退時出場。

華碩股價388.0元，短期營收較長期減少約7％，市場預計第二季因庫存打消將轉虧為盈。

112年5月法說會預測PC第二季QoQ達20％。據該公司公布112年6月30日營收資料第2季營收為1,157億351萬餘元，較第一季營收111,397,781,000元，成長約3.87％。

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華碩因伺服器訂單能見度達至明年，股價連二日漲停至366.0元。

持有核心業務

華碩(2357)成立於1989年，

主機板及高階電競筆記型電腦2022年市佔率為全球第一名。

聯全球專業電競顯示器市佔第一。

筆電連續19年蟬聯台灣銷售冠軍！

消費型筆電全球市佔率12％，除了在台灣及香港，東南亞地區的印尼、泰國、越南及歐美國家的波蘭、羅馬尼亞亦取得第一名，在其他區域亦取得佳績。

營收比重

顯然2023年電腦營收衰退嚴重。

其中電腦可以區分為電競型(50%)、消費型(40%)、商用及教育型(10%)，而零組件則包括主機板和顯示卡。

周刊王CTWANT |張心瑜華碩20日發布搭載全新世代HGX H100 8-GPU AI伺服器ESC N8-E11，以及全面支援Intel／AMD平台與PCI Express的繪圖處理器（GPU）伺服器ESC8000、ESC4000系列等產品，市場詢問度攀升，伺服器接單滿至明年。

華碩除了推出ESC N8-E11為輝達HGX H100 AI伺服器，另外還推全面支援英特爾、超微平台與PCIe的GPU伺服器ESC8000、ESC4000，而客戶也可採用液態冷卻方案（D2C），大幅降低資料中心功耗使用效能（PUE）。並指出，因應快速成長AI、高算力需求，小型企業、大規模資料中心都可使用。

華碩日前也宣布將成立全新NUC（新一代運算單元）事業部，接手英特爾迷你電腦事業，共同擴大在AI和人工智慧物聯網（AIoT）領域的發展。

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112年第一季財報顯示，存貨較期初減少181億餘元，退款負債減少30億餘元，顯示存貨已逐步去化，惟營業收入較去年同期減少270億餘元，合約負債僅增加2億餘元，營收仍未見到成長動能。雖然前景看似暗淡無光，惟股淨比目為僅1倍上下，如視作景氣循環股，或許是建倉時機。

111年8月法說訊息事後評析

財訊快報 2022年8月11日

華碩Q2獲利邁入谷底，EPS 2.6元，上半年EPS 16.6元，H2營運回升（公司是否表面樂觀誤導投資人）

【財訊快報／記者王宜弘報導】PC品牌大廠華碩(2357)週四(11日)公告半年報，

第二季受到黑天鵝亂竄干擾加上PC、顯卡庫存暴增，市場陷入殺戮，該公司EPS驟降到2.6元。不過，公司強調第二季已是谷底，下半年業績將回升，獲利也會較第二季改善。該公司針對第三季的展望揭櫫PC業績將比第二季成長15-20%，零組件季增率則估0-5%。（第三季eps8.27，公司尚有誠信，惟第四季轉盈為虧5.14元。）

除了產業面臨高庫存殺戮之外，第二季還有中國封控以及俄烏戰爭等黑天鵝衝擊，影響華碩4、5月業績出現衰退，至6月份才回升為正成長。總計第二季品牌營收為1152億元，符合內部目標，季減10%，年減4%，營業利益19.61億元，季減81%，年減達86%。

業外方面，第二季因有歐元與人民幣較多，匯兌損失達6.99億元，但轉投資亞旭則實現損平，下半年可望轉盈；總計華碩第二季稅後盈餘18.96億元，季、年雙減逾八成，EPS 2.6元。其中，因庫存調整壓力較大，提列跌價損失，毛利率降到12.2%，營益率1.7%。

累計上半年2431.72億元，營業利益達120.34億元，稅後盈餘123.26億元，EPS為16.6元。

華碩共同執行長許先越在週四召開的線上法說會中指出，上半年華碩達成PC優於產業平均10%的目標，第一季華碩PC出貨成長18%，市場衰退6%，第二季華碩衰退5%，市場則衰退達15%，預估第三季市場可能衰退15%之多，華碩則力拼比同期有小幅度成長。（事後盈利為負，是否係達到）

此外，在外界關心的庫存方面，華碩第二季庫存水位持續季增4%，達2062億元，庫存週轉天數180天。華碩表示，隨著下半年旺季來臨，成長性放大，存貨將得到合理收斂。

111Q1 買股前分析

本月營收較上月減少14.69％，已連續1個月減少，累計營收較前期增加10.63％，法說會簡報預估下季個人電腦營收減少 10％，零組件營收減少10~15％，本季營收組成為個人電腦66％、零組件33％、手機1％，保守估計下季營收將減少 11.55％(=10％66％+15％33％)，按本季每股營利14.37元估計下季營利將減少1.65元至12.72元，預估全年每股淨利為52.94元(=14.78+12.723)，再據股利配發率為70.02％(42/59.98)，估計股利為37元(52.9470.02％)，估計殖利率為11.25％(37/現價329元)。持續注意上海封城狀況。111年第1季淨利109億7,491萬餘元(每股淨利14.78元)，較上期增長7.40％，營利106億7,587萬元(每股營利14.37元)，較上期減少7.24％(減少1.12元)，主要係成本較上期增加222億1,015萬餘元(增加29.90元)，可能與上海3月底封城致各項成本上升有關；業外損益30億3,463萬餘元(每股業外損益4.09元)，較上期增長133.96％(增加2.34元)，主要係處分不動產、廠房及設備利益(損失)較上期增加6億9,878萬餘元(增加0.94元)、外幣兌換利益(損失)較上期增加3億1,512萬餘元(增加0.42元)、處分投資利益(損失)較上期增加2億9,391萬餘元(增加0.40元)等，皆一次性業外收入。