互動

1 115年1月9日電信商更換基礎建設工程服務供應商之成本具極高的轉換成本(5)

• 互動係於電信商之微波傳輸與行動基地台核心網市占第一，該項工程有長期需求，且電信商更換基礎建設工程服務供應商之成本具極高的轉換成本，主要係：(1)電信網路高複雜層級結構，更換供應商可能導致新舊設備無法完美對接 ； (2)更換供應商致原保固與技術支援中斷，對「斷網即損失」的電信業來說是巨大營運風險； (3)電信設備涉及國家安全，互動已通過各大電信商與政府單位資安查核與長期信任背書，新進入者需重新通過繁瑣的資安認證與技術標案審核；(4)基礎建設需要大量熟練的工程人員，互動在全台擁有穩定的協力廠商與資深工程師，這類「軟性資產」難以在短期內被競爭對手複製，電信商更換供應商將面臨工程進度延宕的風險。

2 1140905買股理由

以103年9月至114年7月期間營收預測113、114及115年度每股盈餘為5.87、4.76及4.54元，股利5.59、4.53及4.32元，依114年9月5日收盤73.00元推算報酬率5.95%。114年第2季自由現金流入年減64%，主要係營業活動現金流入年減62%；114年第2季淨利年減23%，連減3季，主要係營收年減24%，114年7月營收年減22%，連續年減2個月；存貨比重達26%，114年第2季存貨周轉天數轉為年增11%，滯銷致114年第2季存貨轉為年增9%，為108年3月以來第3高，惟因該股為電信基礎建設工程服務股，有長期需求，擬長期持有，且工程收入起伏大，趁營運不佳且尚有近6％報酬率購入。

3 產業分析

3.1 產業需求持續性(長度)

主要提供電信業者寬頻及行動網路系統整合服務(？％)，因電信產業為基礎設施，且隨科技發展應用對頻寬需求日業增加下，網路系統需持續升級汰換，可預見業務具有長期需求，惟營運隨升級周期呈周期性

3.2 寬度

競爭分析：目前寬頻及行動網路系統整合服務為市占第一（？），雖各項服務為標案，惟人員技術能力領先，並代理各項設備領先廠商，具有市場競爭力（上櫃業績發表會）。

主要服務產業為電信業、媒體廣播業及地理資訊產業。

系統整合商主要提供5G整合服務，寬頻，數位媒體，行動網路，地理資訊系統客戶產業，電信產業，媒體業者，政府機關及民間公司

產業系協助電信公司建置基地台及廣播公司網路設備，工程服務公司，電信及寬頻網路服務系統、無線傳輸服務、數位媒體系統服務、雲端資訊系統服務及地理資訊系統服務。 5G行動網路建置包含基地台建置、骨幹傳輸網路擴增、網路頻寬管理配合國家韌性網路佈局微波傳輸、衛星終端建置網路資安服務媒體數位科技轉型及設備汰換協助台澎金馬地區海纜光的系統

收入四分之三是銷貨收入，四分之一是勞務收入財報附註其他營運之季節性，該公司列合併公司之營運不受季節性或週期性因素影響

主要資產為現金毛利率同比減少12個百分點，主要是成本率上升。營利率同比增加6個百分點，主要是推銷費用率同比減少15個百分點。有發行公司債，於轉換股票時產生的資本公積，會使用資本公積發放股利