新麥

112年度年報列載外銷比重97.65％，營收比重烤爐36.72％、攪拌機18.63％及發酵機11.12％。

中國大陸地區市場前五大企業中，新麥市占第一，主要係擁有完整商用烘焙設備產品矩陣，完善的售後服務網路，領先於競爭對手之專利技術，及品牌定位為高端品牌同時產品價格適中。

1 1120413法說會重點

2018年度大陸營收比重占總營收達59％， 2022年度因封控大幅衰退，2023年度因封控已於上年底結束將逐步復原至疫情前水準。

中國市佔約12％，超市客戶逐年衰減，零售烘焙店逐年上升。

美洲則因消費型態由外食轉為至超市採購食品，超市客戶成長，致營收逐年提升

競爭優勢，產品矩陣完整、產能規模領先、服務據點綿密、(全中國計41個據點)。為解決產能不足(目前生產11萬台已超出廠房設計之為10萬台)，服務據點受限於租賃建物等問題，申請於深圳上市籌資，以提升產能，買進自有房產以強化服務據點。為符合上市要求，除印度子公司外，餘均併至中國新麥公司。本次上市將稀釋約10％股權。

好的，這是一份針對新麥（股票代號：1580）的分析報告，涵蓋您提出的各項重點。請注意，市場數據和財務資訊會隨時間更新，以下分析主要基於撰寫時（截至2024年初至中期）可取得的公開資訊和產業觀察。

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1.0.1 新麥 (1580) 公司概覽與營運分析

新麥企業股份有限公司成立於1983年，是台灣知名的烘焙設備製造商，主要生產和銷售各式烘焙設備，包括烤箱、攪拌機、麵團處理機、發酵箱及相關自動化設備等。公司以自有品牌「Sinmag」行銷全球，產品線涵蓋中高階市場，並積極布局全球烘焙產業。

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1.0.1.1 1. 市占率

精確的全球烘焙設備市場市占率數據非常難以取得，因為這是一個高度專業且供應商分散的B2B市場。然而，我們可以從以下幾點來評估新麥的市場地位：

• 台灣市場： 新麥在台灣烘焙設備市場中，居於領先地位，尤其在中高階產品及連鎖烘焙店、中央工廠的設備供應上，具有極高的品牌知名度和市占率。
• 大中華區與東南亞： 新麥在中國大陸、越南、泰國、印尼等主要亞洲市場深耕多年，設有生產基地、銷售據點和服務網路。在大中華區及東南亞市場，新麥是重要的烘焙設備供應商之一，尤其在品質和自動化程度上，相較於當地競爭者具有優勢，屬於中高階市場的領導品牌。
• 全球市場： 在全球範圍內，新麥雖然面臨歐美日等老牌大廠的競爭，但憑藉其性價比、產品線廣度以及快速反應的服務，在特定市場（如新興市場）和特定產品類別上，仍佔有一席之地，並持續擴大全球版圖。

總體而言，新麥在亞洲地區（尤其是大中華區與東南亞）的中高階烘焙設備市場具備顯著影響力及領先地位。

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1.0.1.2 2. 主要營收組成

新麥的營收主要來自於各式烘焙設備的銷售，依產品功能大致可分為：

• 烘烤設備： 各式烤箱（如旋風爐、層爐、隧道爐等），通常是烘焙店的核心設備之一。
• 麵團處理設備： 攪拌機、麵團分割機、整形機、壓麵機等，是麵包製作的關鍵環節。
• 發酵與冷凍設備： 發酵箱、冷凍櫃、醒發箱等，用於控制麵團發酵和保存。
• 自動化與周邊設備： 自動化生產線、麵包切片機、包裝機、切角機等，越來越受到大型烘焙工廠和中央廚房的青睞，以提升效率和降低人力成本。
• 零配件與售後服務： 設備的維修、保養及零配件的銷售也是營收的一部分。

營收佔比分析（非精確數字，依公司年報與法說會趨勢判斷）：

• 烤箱和攪拌機通常是佔比最高的兩大類，因為它們是烘焙生產最基礎且不可或缺的核心設備。
• 近年來，隨著產業升級和人力成本上升，自動化與大型生產線設備的營收貢獻比例有逐漸提升的趨勢。
• 產品組合的變化，會影響毛利率。高階、客製化的自動化設備通常毛利率較佳。

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1.0.1.3 3. 主要客戶占比

由於B2B業務性質，新麥通常不會公開具體客戶名稱及其佔比。但我們可以從客戶類型來分析：

• 大型烘焙連鎖店 / 中央廚房： 這是新麥的重要客戶群，這些客戶對設備的穩定性、效率、自動化程度和售後服務要求高，且採購量大。
• 大型食品加工廠： 許多食品加工廠會涉足烘焙產品生產，需要標準化和自動化的烘焙設備。
• 中小型烘焙坊： 雖然單一採購量小，但數量眾多，是基礎的客戶群。
• 餐飲業 / 飯店 / 學校： 內部設有烘焙部門，也需要相關設備。
• 經銷商： 在許多海外市場，新麥會透過當地經銷商進行銷售與服務。

客戶集中度： 新麥的客戶群相對分散，不太可能出現單一客戶佔比超過10%的極端情況。其優勢在於客戶結構多元，降低了單一客戶風險。長期合作的大型連鎖品牌或食品集團，能為新麥提供穩定的訂單來源。

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1.0.1.4 4. 外銷占比

新麥是一家高度國際化的公司，其外銷比重非常高。

• 外銷占比： 通常在70%至80%以上。這使得新麥的營收和獲利容易受到國際經濟情勢、匯率波動及貿易政策的影響。
• 主要外銷市場：
  • 中國大陸： 是新麥最大的海外市場之一，也是其重要的生產基地。
  • 東南亞國家： 越南、泰國、印尼、馬來西亞等國家，隨著經濟發展和消費升級，烘焙市場快速成長，是新麥近年積極拓展的重點區域。
  • 美洲： 美國、加拿大等，主要透過經銷商網絡。
  • 歐洲 / 其他地區： 透過代理商或直接銷售。

高外銷比重意味著其成長潛力與全球烘焙產業景氣息息相關。

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1.0.1.5 5. 主要競爭對手

新麥的競爭對手可以依市場層級和地理位置區分：

• 國際高端品牌 (主要來自歐美日)：
  • 烤箱類： Revent (瑞典), Wachtel (德國), Bongard (法國), Polin (義大利)
  • 攪拌機類： Hobart (美國)
  • 麵團處理自動化： Rheon (日本), WP Bakery Group (德國)
  • 競爭策略： 這些品牌通常以最高品質、技術創新和品牌溢價著稱。新麥在部分產品上與其競爭，但主要目標市場可能有所區隔。
• 亞洲區域品牌 / 中國本土品牌：
  • 台灣： 僑泰興（Qiao Tai Hsing）、三能（San Neng - 主要在模具，但近年也涉足設備）
  • 中國大陸： 隨著中國製造業的崛起，出現眾多本土品牌，如廣州三麥（與新麥無關）、河南新鄉華星等。這些品牌通常在價格上競爭激烈，尤其在中低階市場。
  • 競爭策略： 新麥相較於本土品牌，通常在產品品質、可靠性、售後服務及品牌形象上佔優勢；相較於歐美品牌，則在性價比、對亞洲市場的理解和服務效率上具有優勢，定位在中高階市場。
• 其他小型或專業設備製造商： 市場上還有許多專注於特定設備（如特定用途烤箱、切片機等）的小型製造商。

新麥的競爭優勢在於其完整的產品線、全球佈局、較佳的性價比、以及持續投入研發自動化設備。

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1.0.1.6 6. 最近財報分析 (以2023年全年及2024年Q1為例，實際數據請以公司公告為準)

觀察重點：

• 營收表現：
  • 2023年全年： 新麥在2023年表現穩健，營收通常呈現增長。主要受惠於疫情後烘焙市場復甦、自動化生產設備需求提升，以及東南亞等新興市場的持續成長。特別是高階自動化設備訂單能見度佳，為營收帶來動能。
  • 2024年Q1： 通常延續2023年的趨勢，若全球經濟穩定，烘焙市場需求持續，營收有望保持年增長。農曆新年等季節性因素可能略有影響。
• 獲利能力：
  • 毛利率：
    • 受到原物料成本（如鋼材、銅、電子元件）波動、產品組合（高階自動化設備佔比提升有利毛利）、以及生產效率的影響。
    • 近年來，若能持續優化產品組合（推廣高毛利的自動化設備）和成本控制，毛利率有望維持穩定或略有提升。
  • 營業利益率與淨利率：
    • 除了毛利率，還需考量費用控管（銷售費用、管理費用、研發費用）。
    • 外銷比重高，匯率波動對新麥的非營業損益影響顯著。若新台幣對美元或其他主要外幣貶值，有利於出口導向的新麥產生匯兌收益；反之則可能產生匯兌損失。
• 每股盈餘 (EPS)：
  • EPS是衡量公司獲利能力的關鍵指標。2023年全年EPS預計表現良好，反映營收成長及獲利能力維持。
  • 2024年Q1若營收與獲利穩定，EPS亦有望維持在不錯的水準。
• 財務結構：
  • 新麥通常具有穩健的財務結構，負債比率不高，現金流量健康，顯示其營運風險控制良好。
• 展望與挑戰：
  • 優勢： 全球烘焙市場的結構性成長（尤其新興市場）、自動化和智慧化生產的趨勢（有利於新麥的高階設備）、食安標準提高對高品質設備的需求。
  • 挑戰：
    • 原物料價格波動： 仍是影響毛利率的主要變數。
    • 匯率風險： 高外銷比重導致匯率波動對財報影響大。
    • 國際貿易環境： 關稅、貿易壁壘等不確定因素。
    • 競爭加劇： 來自中國本土品牌的價格競爭及國際大廠的技術競爭。
    • 人力成本上升： 雖然自動化設備可緩解部分壓力，但公司內部營運成本仍受影響。

總結：

新麥憑藉其在烘焙設備領域的深厚經驗、廣泛的產品線以及全球化的市場布局，在烘焙產業中佔據重要地位。其高外銷比重使其成長與全球烘焙市場景氣高度連動。未來觀察重點將放在自動化設備的推廣進度、在新興市場的擴張成果、以及對原物料成本和匯率波動的應對能力。