股利周期分析

我的股票估值模型分成2大部分，股利估計及趨勢，係以公開資訊分別估計次年配發股利及預判股利增減趨勢。其中股利趨勢再依據持續時期分成長多、長空、短多及短空指標，並就符合股利多頭指標1項加1分，空頭指標則減1分之淨得分設算趨勢評分指標，評分越高即表示股利多頭指標較多。前面已介紹過合約負債及股利趨勢2個指標，現在介紹股利周期指標。

部分經濟學者提出景氣循環描述經濟成長及衰退的周期變化，景氣循環股就是指容易受經濟景氣循環影響的股票。

怎麼判斷一檔股票是景氣循環股，對我這個奈米存股族而言，每年看到帳戶匯進來的股利一年比一年多，工作上的不順、失意及委屈均得到極大的緩解，並油然生起感謝為我所投資公司辛苦付出、忍受委屈的社畜們之情，當然我沒忘記我也是一枚社畜，以全家聚餐犒賞自己，希望下次除了有錢外，更能有時間出國旅遊來犒賞自己。

總之對我而言，景氣循環股就是股利循環股，具體係以股利增減變化周期小於6年周期上限就判定為景氣循環股，或許你們會好奇6年周期上限是怎麼訂定的，我主要係依據1,860年法國經濟學家朱格拉提出經濟以7至11年循環的朱格拉週期為標準，另外像台積電這種股利連續超過十年成長的公司，顯然係不受景氣循環影響的穩定成長股，任何人絕不會將其視為景氣循環股吧！

再來，怎麼找出股利周期，這就說到某天公司機房有維修工程師用示波器查驗設備，對示波器畫面好奇的我詢問工程師其顯示圖形之意義後，了解其畫面上下分別為信號波形圖及頻譜圖，其中頻譜圖顯示信號各個頻率分量的振幅，這讓我想到如果將股利信號視作輸入電信號，並算出各個頻率分量的股利增減幅度，其中最大股利增減幅度的頻率分量其倒數，即就是對股利影響最大的周期，我的模型即將其設算為股利周期，並製作股利周期長空指標。

以下係志超近13年股利周期圖：

其中有一個橘色三角函數線，其三角函數周期為6.5年，平均2.73元，股利增減幅度1.32元，與股利增減相當接近，便可知志超股利周期約為6.5年，依據112年9月30日財報列每股盈餘2.74元，加計估計未公布每股盈餘0.98元(依12月31日公布營收得未公布稅前損益之已公布3個月營收，並依財報近一季營利率設算淨利率8.05%估計未公布稅前損益，得未公布盈餘之稅前損益 ，乘以依穩健原則設算營業所得稅率20%，再除以財報數據得股數2億餘股估計未公布每股盈餘)，得估計每股盈餘3.72元，另乘依三年平均配息率設算配息率51.59%，估計股利1.92元，目前仍屬周期下行階段，應該二年內會反轉吧！

更多股票的股利周期，請見以下連結：

https://moneylogblog.blogspot.com/2024/01/blog-post_14.html