新洲投資筆紀

1120916

新洲發行三年期可轉債新洲二將於112年10月15日到期，餘額1.98億元，轉換比例0.55％，第二季財報顯示112年6月30日現金僅2.16億元，這可解釋該公司112年8月10日為何要賣內湖區不動產給母公司炎洲，要套現4億元避免還債時的流動性風險。

還有該公司對關係人(主要係萬洲化學)放款合計約3.69億元，占資產17.55億元達21.22％，為何不收回該筆債權以換回現金呢？

處分不動產利益2000萬元，每股盈餘約0.3元

1120910

據112年8月自結營收，營收係自2019年下半年開始走揚，惟至2022年下半年起明顯衰退，我認為主要係疫情使線上購物市場擴張，致包材需求增加，後因疫情減緩回歸至疫情前水準，如2023年上半年營收明顯回歸至2019年水準。

次查股利2019年度為1.58元，2023年度股利估計為1.5元，估計殖利率為7.70％，股利估計值與2019年相當，尚與總體經濟趨勢相符，又臺灣區營收占比為98％，且提供客製服務，市占穩固，營運穩健，大陸景氣衰退影響有限，復以該公司上半年成本降低，毛利增加，且有大陸景氣回升營利增加之機會，未來數年股利衰退機會頗低，擬加碼至70萬。

風險

對關係人放款合計約3.69億元，占資產17.55億元達21.22％；替代產品的出現。

新洲居家生活，已發行6,670萬餘股，現價18.05元估計股利成長約49.69%，使殖利率將達7.70％，另股淨比為1.23。加項：估計殖利率為7.70%加2分，估計股利成長49.69%，股價淨值比1.23，營利連續成長4次。

1120831 法說

2011年炎洲成為3M之BOPP薄膜最大供應商。

炎洲集團公布第二季財報，炎洲(4306)累計前二季合併營收60.45億元，稅後淨利3.44億元，每股獲利為0.56元；新洲(3171)前二季合併營收6.92億元，稅後淨利0.53億元，每股獲利為0.85元。展望下半年，有鑑於上半年市場需求疲軟，集團預計下半年營收可望回溫。

炎洲主要膠帶業務在今年前二季因總體經濟環境不確定性高，使得客戶持續進行庫存調整，造成前二季合併營收60.45億元較去年同期下降約25%，且因無匯兌利益挹注，最終結算前二季EPS 0.56元較去年同期衰退，但毛利率於第二季單季已回穩至17%，較第一季15%上升2%。展望下半年，膠帶及包材業務方面，因陸續進入電商購物及歐美聖誕跨年節慶，評估包裝需求將穩健提升。

營建業務部份，「炎洲旺年匯」、「旺洲逸品」及「炎洲THE ONE」3案總銷金額約58億元，預計於112年第三季至113年第二季間陸續完工交屋，有望讓集團整體營收回溫。

新洲前二季合併營收6.92億元，稅後淨利0.53億元，前二季EPS為0.85元；新洲因終端市場需求疲軟，112年前二季合併營收較去年同期減少約20%，但因原物料價格下滑、採購成本優化及營運費用精簡等因素帶動最終獲利增加， 112年前二季毛利率28%較去年同期22%上升6%，前二季合併營業利益較去年同期成長高達50%，已實質發揮經營管理綜效。展望下半年，將迎來父親節、情人節、中元節、中秋節及聖誕節等節慶包裝需求商機，評估營收可望回溫，獲利將再添動能。

炎洲集團

事業	占比	說明
製造	89	炎洲及萬洲
流通	11	新洲，實體及線上通路銷售包材
建設	0	旺洲

製造

單位：億平方米/月、％

產品	產能	占比	用途
OPP膠帶	2.10	35	消費包裝
PVC膠帶	0.25	29	工業
薄膜(噸)	6000	16	上游
PE膠帶	0.05		包覆鋼管表面
雙面膠帶	0.03		消費及工業
特化			高科技產業用溶劑，毛利最高

24億1,199萬餘

112年第2季併購全科企業，擴大電子業用膠帶營業

預計2025年完成中科虎尾特化廠建造

美國設有3個發貨點。

新洲112年度股東會

幸好有一位持有900張的林股東請公司就議案逐案說明，始能得知相關營運訊息。

112年第一季在集團持續優化成本，毛利自24％上升至28％，惟因升息影響景氣，營收下降20％。

111年度配息率55％較前年度95％減少，係因10月中公司債2億元到期及受升息影響營收下降20％，保留而調整配息率。

112年8月同比已連續17個月衰退。

各區域營收。

單位：億元

年度	台灣	％	大陸	％
2020	14.18	91	0.14	9
2021	17.87	97	0.05	3
2022	16.69	99	0.02	1

顯示新洲主要營收來自台灣，受大陸景氣影響較低，電子及食品業客戶多且穩定，

成本

CB 明年會到期並轉換成股票。

1120904轉售建物4億元予母公司

1.標的物之名稱及性質（如坐落台中市北區ＸＸ段ＸＸ小段土地）: 台北市內湖區潭美段五小段15、15-5地號之辦公大樓5樓及停車位 2.事實發生日:112/9/4~112/9/4 3.交易單位數量（如ＸＸ平方公尺，折合ＸＸ坪）、每單位價格及交易總金額: 建物面積613.99坪，車位24個交易總金額：新台幣4億元 4.交易相對人及其與公司之關係（交易相對人如屬自然人，且非公司之關係人者，得免揭露其姓名）: 交易對象：炎洲股份有限公司與公司之關係：本公司之母公司 5.交易相對人為關係人者，並應公告選定關係人為交易對象之原因及前次移轉之所有人、前次移轉之所有人與公司及交易相對人間相互之關係、前次移轉日期及移轉金額: 選定關係人為交易對象之原因：炎洲為本公司之母公司，且有購置辦公室之需求。前次移轉之所有人：旺洲建設(股)公司與本公司及交易相對人之關係：兄弟公司/子公司 (前次移轉之所有人現況已合併消滅併入相對人) 前次移轉日期：民國104年6月25日前次移轉價格：總價新台幣3.9億元 6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之關係人者，尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易當時與公司之關係: 不適用 7.預計處分利益（或損失）（取得資產者不適用）（遞延者應列表說明認列情形）: 預計處分利益約新台幣0.2億元 8.交付或付款條件（含付款期間及金額）、契約限制條款及其他重要約定事項: 依簽約後之買賣合約辦理 9.本次交易之決定方式（如招標、比價或議價）、價格決定之參考依據及決策單位: 交易之決定方式：議價價格決定之參考依據：國泰不動產估價師聯合事務所之估價金額決策單位：董事會 10.專業估價者事務所或公司名稱及其估價金額: 國泰不動產估價師聯合事務所/新台幣390,150,000元 11.專業估價師姓名: 莊雅媛 12.專業估價師開業證書字號: (110)北市估字第000305號 13.估價報告是否為限定價格、特定價格或特殊價格:否或不適用 14.是否尚未取得估價報告:否或不適用 15.尚未取得估價報告之原因: 不適用 16.估價結果有重大差異時，其差異原因及會計師意見: 不適用 17.會計師事務所名稱: 不適用 18.會計師姓名: 不適用 19.會計師開業證書字號: 不適用 20.經紀人及經紀費用: 無 21.取得或處分之具體目的或用途: 本公司已將主要辦公地點移至泰山大樓，目前內湖辦公室使用率低 22.本次交易表示異議之董事之意見: 無 23.本次交易為關係人交易:是 24.董事會通過日期: 民國112年8月10日 25.監察人承認或審計委員會同意日期: 民國112年8月10日 26.本次交易係向關係人取得不動產或其使用權資產:否 27.依「公開發行公司取得或處分資產處理準則」第十六條規定評估之價格:不適用 28.依前項評估之價格較交易價格為低者，依同準則第十七條規定評估之價格:不適用 29.其他敘明事項: 本公司112/8/10董事會決議通過處分不動產案，並授權董事長以出售價格不低於新台幣3.9億元處理相關事宜；本公司於112/9/4正式簽訂不動產買賣契約書，故補充公告交易相關資訊。