中再保

臺灣再保險市場3家主要業者之一，依據保發中心2022年資料，產險市佔率18.5％，壽險12％，另外2家為德商科隆再保險及美國再保險公司，惟國內保險公司產險再保率30.1％，壽險僅1.1％，自留比率高再保需求成長趨緩，且受極端氣候影響，巨災風險管理難度提升。各國央行升息通膨墊高再保公司經營成本，進而推升費率，並產生債券評價損失導致再保險人淨值及獲利減少。經深度求索分析114年3月31日財報檔，其國外投資比例為69.27%。

營收組成

中再保公司主要營收為保費收入及投資收入，再保107年第3季財報顯示，當季保費收入占97%，金額為34億餘元，106年第3季約88%，金額亦為34億餘元；當季投資損益占營收3%約9千萬餘元，106年第3季約占12%，金額為4億6千萬餘元，顯見投資損益是營收變動的主因，是以，股市的變化起伏，對營收有約為10%的影響，但4億元之投資損益，每季即能貢獻約0.7元之EPS。保費收入來源穩定，故可認為中再保每季約有0.4元之EPS，換算1年約1.6元之EPS。

中再保一百一十一年現金增資分析報告

股數原為590,388,750股，增資發行210,000,000新股後，為800,388,750股，以近5年平均每股盈餘為2.44元及每股稀釋率為73.76％估算，未來營運復原後每股盈餘為1.80元，現金股利為0.9至1.0元間，股價為16至21元間。

假設明年因法定傳染病疫苗險業務虧損不發股利，且每股成本為18.58元並決定於113年漲到21元賣掉，由次式： \[ \begin{aligned} 21 &= 18.58*(1+r)+18.58*(1+r)(r) \\ &= 18.58*(1+r)^2 \\ \end{aligned} \] 解r約為6.3％，即約等於一個殖利率為6.3％的股票，故只要明年於股價大於\(18.58*(1+6.3％)=19.75\)元賣掉，即已領到明年的股利。又中再保每股成本增資價為15.8元，約等於一個殖利率為15.28％的股票，目前很難有殖利率比上述高的標的，建議增資。

每股盈餘稀釋率

每股盈餘稀釋率定義如次： \[ \begin{aligned} 每股盈餘稀釋率&=\frac{增資後每股盈餘}{原每股盈餘} \\ &=\frac{\frac{盈餘}{增資後股數}}{\frac{盈餘}{原股數}} \\ &=\frac{原股數}{增資後股數} \end{aligned} \] 由上式得知比率公式扺消盈餘，故只要依據每股盈餘、股數及增資後股數即計算增資後每股盈餘如次： \[ \begin{aligned} 增資後每股盈餘&=原每股盈餘 * 每股盈餘稀釋率 \\ &=原每股盈餘 * \frac{原股數}{增資後股數} \end{aligned} \]